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原铝过剩和美银行倒闭对沪铝进行施压 经济形势低位徘徊

近日，在三季度中国经济向好的影响下，有色金属纷纷重拾升势，10月26日沪铝多头大幅增仓20000余手，一举突破15100一线的长期压制；28日多头再次增仓20000多手，早盘发起凌厉的攻势并创出15560的新高，但随后迅速被打压下来，第二日低开震荡多头减仓18000手。笔者认为，近日美国银行业倒闭潮再次出现，国际经济可能呈现“Z”型走势；同时，国际炒家对“中国需求”这个题材的炒作告一段落，国内外原铝过剩较严重。

美银行倒闭潮再现，经济形势将长期低位徘徊

美国联邦货币监理局音频连接器(OCC)10月30日宣布，包括加州国民银行在内的九家私人银行当天倒闭，并由美国联邦储蓄保险公司(FDIC)接管。至此，今年以来美国倒闭银行达到115家。这一数量预计将继续增长，因美国银行业仍为商业不动产贷款所累，越来越多的小型购物中心空置，且公寓楼开发依然陷于停滞。

从美国银行业出现如此之多的倒闭事件来看，主要原因可能集中在三个方面，一是房地产螺钉抵押所形成的高杠杆导致次按危机加深；另一就是银行逾放比超警戒线；三是高失业率导致信用卡潜在危机。目前美国上市的银行中，有150家以上的逾放比是在5%或以上，而按照前金管人员说法，这个水平可让银行净值荡然无存，银行存活恐也有问题。根据彭博社的资料，随着不动产与信用卡违约的激增，逾放比超过这个门槛的银行家数，在截至6月的年度里增加了一倍多，有将近300家银行报告它们的逾放比达3%或以上。从今年以来出现问题的美国银行来看，美国今年共有72家左右银行因消费者、建销钉商与小企业无力清偿贷款而倒闭，是1992年来较多的。由于景气衰退，违约增多，“问题银行”的家数也增多，未来恐有更多银行倒闭。

同时，美国国内的失业率问题严重，9月份失业率达到9.8%的高点，且还有继续上升的趋势；美联储大量印制美钞，通过美元贬值刺激出口的政策加剧了美联储的债务负担；政府为了刺激经济，大额增发国债使国家债务更加沉重，利息负担严重削弱经济复苏的力度。

综上所述，我们认为从经济周期调整的幅度和时间看，每次大级别的经济调整总是漫长的。尽管短期经济指标先行回暖，但在全球经济结构性失衡严重、内生增长乏力、产需缺口扩大、通胀压力骤增等长期性因素的影响下，全球经济复苏的基础依旧脆弱，2010年走势不排除出现反复的可能。总体来看，在失业率不断刷新历史高点等不良因素的影响下，全国宏观经济将长期在底部运行，未来经济很可能将呈现“Z”字粗糙的表面型的走势，依靠增加政府支出使经济指标趋好来刺激金属价格的上涨的模式将难以持续。

国内外同比增长了4.2%原铝过剩严重

2009年8月份全”因此球原铝供应320万吨，环比略有增长，比6月份时增加了近20万吨，8月份全球原铝需求总量为293万吨，环比略有增加，但从整体看，今年前8个月，供给与需求均比去年同期滑落，但需求下降的更为厉害，近期因全球闲置产能重启的缘故，使得供应量减少的幅绕丝机度在变小，这也就加大了整体供应过剩的程度，而这也是近期铝(15190,-45.00,-0.30%)价不及铜锌强势的主要原因。

从CRU统计的数据显示，8月份全球产能利用率为76%，与7月份基本持平，虽有闲置产能复产，但新增产能亦使产能利用率持续处于低位。全球大部分地区8F1的1个本钱更加低廉的衍生品月份原铝产量基本与7月份持平，今年前8个月大多数地区的产量同比仍有较大回落，其中美国同比仍减少了超过三分之一，欧洲也减少了超过15个百分点，中国减少超过10个百分点，中东地区及印度地区产量有所增加，但其数量相对较小。

今年初以来，我国原铝进口同比大幅增长，月份进口量达到137.1万吨，是去年同期的15倍左右，其中4、5、6、7、8、9六个月份进口量较去年同期巨额增长，4月份同比增长876%；5月份进口同比增长1143%；6月份进口同比增长1565%；7月份进口同比增长1043.8%；8月份小幅回落，但增长幅度也超过700%，9月份进口11.7万吨，同比去年同期增长2370.96%。从出口来看，09年月份累计出口1.1931万吨，而去年同期出口是5.6898万吨，仅仅到去年同期出口量的1/5。由此来看，国内月份“纯”进口量同比巨额增长，这么多的进口量，即使是07经济处于高峰的时候也无法消化。国内库存也是持续攀高，10月30日从上期所获得的数据显示，10月份比9月份原铝库存继续增长34000余吨，增幅超过15%，至261635的历史新高。这显示出国内原铝的消费并不像想象中的那样乐观。

总结：

上半年国际炒家对“中国因素”的炒作将沪铝价格大幅推升，沪铝从年前低点10000附近起步，不到一年时间涨幅便超过50%，虽然上涨幅度不及铜锌，但对于其疲弱的基本面来说仍显得有些高估。近日美国银行业破产潮再次爆发，预计经济形势将长期呈现“Z”型走势；同时上海库存再次刷新记录，两者对沪铝都形成压制。